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梁琪金融创新中国银行业持续稳健发展的必由之路_图文


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金融创新:中国银行业持续稳健发展的必由之路
梁 琪 教授、CFA
NANCoKmAIpUanNyIVLEoRgoSITY
1

? 基本概念 ? 中国银行业的涅槃重生 ? 中国银行业持续稳健发展的必由之路
? 敢问路在何方?
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基本概念
? 学术上尚无统一的概念界定,主要参考熊彼特的观点:
1912年在成名作《经济发展理论》中界定创新为:新 的生产函数的建立,也就是企业家对企业要素实行新 的组合。
? 创新包括技术创新(产品创新与工艺创新)与组织管
理上的创新。具体地讲,包括五种情形:新产品的出 现;新工艺的应用;新资源的开发;新市场的开拓; 新的生产组织与管理方式的确立,也称为组织创新。
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? 金融创新:金融创新是指金融内部通过各种要素的重
新组合和创造性变革所创造或引进的新事物。
? 金融创新是指商业银行为适应经济发展的要求,通过
引入新技术、采用新方法、开辟新市场、构建新组织, 在战略决策、制度安排、机构设置、人员准备、管理 模式、业务流程和金融产品等方面开展的各项新活动, 最终体现为银行风险管理能力的不断提高,以及为客 户提供的服务产品和服务方式的创造与更新。引自 《商业银行金融创新指引》。
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金融创新的动因
? 顺应需求的变化:客户需求伴随宏观经济金融形势的
变化而变化。
? 顺应供给的变化:科学技术的进步和发展极大降低了
市场信息成本和金融交易成本,从而使得部分金融创 新成为可能;此外,政府管理制度的变化也能够导致 供给条件变化,从而带来金融创新。
? 规避既有的监管:金融业是管制严格的行业,因此各
类管理法规成为金融行业创新的重要推动力量。举例 来说,1961年花旗银行推出的NCDs;二十世纪八十年 代以来的CLO、CBO和CDO,等。
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金融创新的类型
? 从思维层次上看,金融创新也有三层涵义 ? 原创型的创新 ? 组合创新 ? 整合拓展创新
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金融创新的类型
? 宏观层面的金融制度创新:将金融创新与金融发展等同起来,认为整个
金融业的发展史就是一部不断创新的历史;
? 中观层面的金融组织创新:是指上世纪60年代以来,金融机构特别是商
业银行中介功能由“资金媒介型”向“风险中介型”转变而生的制度创 新,以及伴生的技术创新和产品创新。其中的制度创新是核心,是政府 或金融监管部门和金融机构为适应经济金融环境的变化,为更好地实现 流动性,安全性和盈利性目标而逐步改变金融中介功能,创造和组合一 个新的高效率的资金营运方式或营运体系的过程。
? 微观层面的金融业务创新:仅指金融产品或金融工具的的创新,大致可
分为:风险转移型;提升流动性型;信用创新型;股权创造型,等。
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金融创新的选择
? 对于商业银行而言,金融创新的着力点在于中观层面的金融机构
创新和微观层面的金融产品创新。
? 机构创新:商业银行应优化内部组织结构和业务流程,形成前台
营销服务职能完善、中台风险控制严密、后台保障支持有力的业 务运行架构,并可结合本行实际情况,减少管理层级,逐步改造 现有的“部门银行”,建立适应金融创新的“流程银行”,实现 前、中、后台的相互分离与有效的协调配合。
? 产品创新:商业银行为客户提供金融服务,而创新的金融产品就
是特色化与差异化服务的载体。
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十年涅槃:中国银行业的重生
? 2001年12月11日,历经15年,中国正式加入WTO。在
长达数百页的中国加入WTO议定书中,金融服务贸易 被浓墨重彩。从此,中国的金融开放被外在地规定了 加速度和时间表,中国金融业全方位开放的时代已经 开始。
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? WTO关于金融服务贸易的五条基本准则:(一)市场
准入;(二)国民待遇;(三)最惠国待遇;(四) 透明度原则;(五)逐步自由化。
? 根据中国加入WTO议定书,在金融服务业之中,银行
业的开放承诺最为彻底:(1)审慎性发放营业许可证; (2)外汇业务及时开放;(3)人民币业务分阶段开 放;(4)金融咨询类业务及时开放。
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? 朱镕基总理:(金融对外开放)有利有弊,做好工作,
争取利大于弊。
? 2003年,时任中国银监会副主席唐双宁表示,与外资
银行相比(我国商业银行)仍存在明显差距,主要包 括资产质量、资本金与盈利能力、公司治理结构以及 创新能力四个方面的差距。
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2001年底,花旗1.9%,汇丰3.5%,东京三菱8.8%。
? 资产质量

银行 中国银行 工商银行 建设银行 交通银行 光大银行 广发银行 上海银行 招商银行

年份 2003 2003 2002 2002 2002(1999) 2002 2001 2002

不良贷款率 15.9% 24.1% 16.7% 18.8%
13.2%(38.8%) 28.5% 12.6% 5.71%

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? 资本充足率
银行 中国银行 工商银行 建设银行 交通银行 光大银行 广发银行 农业银行

年份 2003 2003 2003 2003 2002 2002 2003

资本充足率 7.7% 5.52% 6.5% 7.4% 5.1% -
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? 盈利能力
银行 中国银行 工商银行 建设银行 交通银行 光大银行 广发银行 上海银行

年份 2003 2003 2002 2002 2002 2002 2001

ROA 0.85% 0.50% 0.38% 0.60% 0.08% 0.14% 0.71%

ROE 15.50% -4.26% -8.46% 46.80% 2.09% 5.53% 11.80%
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? 公司治理:职工大会、工会、党委会 ? 创新
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案例分析:南京爱立信熊猫公司“移情别恋”
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案情
? 南京爱立信熊猫通信有限公司(以下简称“南京爱立信”)
成立于1992年9月,1995年正式投产,是爱立信与南京老牌 国企——熊猫电子集团合资建立,也是当时南京最大的外 商投资企业。
? 先后有4家中资银行为南京爱立信提供担保与信用贷款、有
追索权的保理融资、结算等金融服务。2001年,南京爱立 信累计归还了江苏省各中资银行到期及未到期贷款19.9亿, 还清了其最大合作伙伴交通银行南京分行贷款8个多亿和工 商银行南京分行贷款4个多亿。2002年一季度仅在1家中资 银行有累计贷款5亿,贴现余额0.5亿。
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? 2001年9月,南京爱立信向上海某外资银行借款6000万美元
等值人民币贷款,12月底又与上海另外两家外资银行签订1 亿美元等值人民币贷款,陆续还清后,2002年3月又与上海 某外资银行签署了5.4亿人民币无追索保理协议。此即媒体 所报道的“南京爱立信事件”。
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案情分析
? “无追索权保理”业务 ? 企业:作为上市公司的爱立信有降低企业资产负
债率、扭转经营亏损和连续出现负现金流的迫切 需求;
? 银行:只能提供有追索权的保理业务
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? 为什么不能提供“无追索权保理”业务?
黄金客户:二八定律

风险收益不匹配吗?

风险无法分散?

委托代理问题!!!

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反思
? 中资银行加快金融创新的重要性和紧迫性。现代商业
银行的竞争是产品与服务的竞争,商业银行往往因为 一项业务不能满足企业需求,导致优质客户流失。
? 外资银行在政策上有超国民待遇 ? 没有金钢钻
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十年磨一剑
? 中国银行业在全球银行业版图中的地位发生了颠覆性变

? 十年前,中国银行业徘徊在技术性破产的边缘;十年后,
工商银行、建设银行、农业银行和中国银行位列全球市 值十大银行之列
? 十年前,中国银行业的整体评级为BB垃圾级;十年后,
中国国有控股银行的整体评级为A,高于美国多数大银行。
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? 十年前,中国银行业总资产只有17万亿元,而外资银行
在华资产规模接近万亿元,市场份额最多时占到了5%; 十年后,中国银行业总资产达107.4万亿元,而外资银行 增长到3万亿元,市场份额却降至1.8%。
? 十年前,中国金融业对花旗、汇丰等海外金融机构顶礼
膜拜;十年后,在大多海外金融机构遭受金融危机重创 时,中国银行业却一枝独秀。
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? 资产质量 ? 从2004年1月1日开始,按中国银监会的要求,4家国有
商业银行、11家股份制商业银行开始全面推行五级分类 制度,取消当时并存的贷款四级分类制度。
? 在国际通行的五级分类中,根据内在风险程度将贷款划
分为正常、关注、次级、可疑、损失五类,取代了原先 "一逾两呆"的分类方法(即将贷款划分为正常、逾期、 呆滞、呆账的四级分类制度)。这意味着银行资产质量 的分类方法彻底改变。
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? 资产质量
银行 中国银行 工商银行 建设银行 交通银行 光大银行 广发银行 上海银行 招商银行

年份 2003 2003 2002 2002 2002 2002 2001 2002

不良贷款率 15.9% 24.1% 16.7% 18.8% 13.2% 28.5% 12.6% 5.71%

年份 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011

不良贷款率 1.00% 0.94% 1.09% 0.85% 0.64% 1.33% 1.00% 0.57%
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? 资本充足率 ? 2004年2月23日,中国银行业监督管理委员会发布《商业银
行资本充足率管理办法》,规定商业银行资本充足率不得 低于百分之八,核心资本充足率不得低于百分之四。
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? 《商业银行资本管理办法(试行)》规定:1. 建立统一配
套的资本充足率监管体系。对系统重要性银行和其他银行 的资本充足率监管要求分别为11.5%和10.5%;2. 严格明确 资本定义;3. 扩大资本覆盖风险范围。将操作风险纳入监 管框架……,引导国内银行审慎开展金融创新;4. 按照审 慎性原则重新设计各类资产的风险权重。下调小微企业贷 款和个人贷款的风险权重…,更有效地服务实体经济。下 调公共部门实体债权的风险权重,适度上调商业银行同业 债权的风险权重;5. 合理安排资本充足率达标过渡期。拟 于2013年1月1日开始实施。
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? 资本充足率
银行 中国银行 工商银行 建设银行 交通银行 光大银行 广发银行 农业银行

年份 2003 2003 2003 2003 2002 2002 2003

资本充足率 7.7% 5.52% 6.5% 7.4% 5.1% -

年份

资本充足率

2011

12.97%

2011

13.17%

2011

13.68%

2011

12.44%

2011

10.57%

2011

11.1%

2011

11.94%

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? 盈利能力
银行 中国银行 工商银行 建设银行 交通银行 光大银行 广发银行 上海银行

年份 2003 2003 2002 2002 2002 2002 2001

ROA ROE 0.85% 15.50% 0.50% -4.26% 0.38% -8.46% 0.60% 46.80% 0.08% 2.09% 0.14% 5.53% 0.71% 11.80%

年份 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011

ROA 1.08%

ROE 17.1%

1.31% 21.9%

1.42% 20.7%

1.11% 1.06% 1.04% 0.88%

18.9% 18.8% 18.1% 16.6%

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华山论剑:宝剑是如何炼成的?

? 顺周期的银行业得益于中国经济的高速增长

时间 2011年 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年 2005年 2004年 2003年 2002年 2001年

GDP年度累计(亿元)
471563.7 401512.8 340902.8 314045.4 265810.3 216314.4 184937.4 159878.3 135822.8 120332.7 109655.2

同比增长率(%) 9.2 10.4 9.2 9.6 14.2 12.7 11.3 10.1 10 9.1 8.3
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? 中国银行业的收入主要来源于净利息收入

? 前银监会主席刘明康2011年3月曾指出,银行的中间业务收入虽然最

近几年增幅比较高,但多数是与信贷业务相关的业务收入(如信贷

承诺费、服务费等),实际上银行业有近90%的业务收入仍是信贷

利差收入。
? 中国长期以来实行金融抑制或金融约束政策,体
现在政府对存款利率上限和贷款利率下限予以限 定,产生了大约300bp的息差。这为中国的银行

没有 不确定


创造了稳定的收入来源,占到总利润的80%左右。

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但是
? 一、公司治理 ? 2002年5月23日,中国人民银行制定《股份制商业银行公司
治理指引》以及《股份制商业银行独立董事、外部监事制 度指引》;
? 2005年9月5日,中国银监会制定《股份制商业银行董事会
尽职指引(试行)》。
? 2009年1月19日,中国银监会办公厅下发关于进一步完善中
小商业银行公司治理的指导意见。
? 2011年7月26日,中国银监会26日发布《商业银行公司治理
指引(征求意见稿)》。
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? “老三会”说了算? ? “新三会”说了算?
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但是
? 二、创新能力 ? 金融制度创新/金融机构创新/金融产品创新 ? 案例分析
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美国银行入股建设银行案例
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中投投资美国黑石案例
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? 反思 ? 缺乏硬实力:没有定价能力 ? 缺乏软实力:没有定价权力 ? 缺乏话语权
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麦金农:认为在中国 过去三十年里唯一好 的金融创新就是 ATM机,所有其他 的金融创新都是为了 避免一些规则。(引 用)

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? 中国银行业监督管理委员会前主席刘明康指出解决中国
银行业发展中的深层次矛盾,如公司治理结构亟待规范 和完善,经营模式和经营方向亟须切实转变,竞争能力、 盈利能力和风险防范能力亟待提高等问题的根本途径就 是金融创新。可以说,金融创新是当今中国银行业改革 发展的客观要求,是银行业规避风险,有效提高国际竞 争力,促进银行业科学发展的必然选择。
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“倚天”不出
? 其一、中国经济高速增长的时代
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? 其二、利率市场化改革迈出了关键的一步。 ? 中国人民银行决定自2012年6月8日起下调金融机构人民
币存贷款基准利率。金融机构一年期存、贷款基准利率 下调0.25个百分点;其他各档次存贷款基准利率及个人 住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起:将金融机 构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍;将 金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8 倍。
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? 利率市场化的关键一步
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? 尽管存款利率之间的差别依然很小(7.5bp),但出现这样的差别在
中国还是首次。按目前利率计算,中小银行的净息差为273.5个基点, 较新规出台前的306个基点有所收窄,此举可能对银行业和宏观经济 产生深远影响。
? 一方面,利息收入减少显然将影响盈利能力;另一方面,息差压力
可能会促使银行将更多贷款投向之前不够重视的私人和消费领域, 而减少了对基础设施贷款的支持。此外,中小银行愿意承受更大程 度的息差收窄,通过更多提高存款利率来增加自身市场份额,这可 能会动摇国内银行业的现有格局。
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? 概括一下:商业银行面临改革开放三十年来,尤其是市场化改革近
10年来从未有过的外部市场环境,即经济增速变缓以及存贷息差首 次出现不确定性。
? 从历史来看,我国银行业当今的外部环境类似于二十世纪六、七十
年代发达国家的,在Q条例取消和布雷顿森林体系崩溃以及科学技 术飞速进步的背景下出现了商业银行由“资金媒介”向“风险中介” 金融机构的转型,管理宗旨由以往的“利润”导向逐渐转变为“风 险收益比较分析”导向,从而对银行传统的管理模式提出了挑战。
? 光大银行副行长林立表示:“在中国,利率自由化是一个明显的趋
势,但它不会发生在一夜之间。这是一个谨慎而渐进的转变过程。”
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? 资金媒介型VS.风险中介型

盈余单位

资金媒介

资金

资金

资金

风险中介

赤字单位

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现代企业治理机制

金融创新

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中国银行业持续稳健发展的必由之路
? 制度创新是机构创新的前提,机构创新是产品创
新的保障,产品创新是制度创新的推力。
? 机构创新:产权清晰、流程银行 ? 产品创新
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中国银行业持续稳健发展的必由之路
? 创新,是人类发展的本能,是当今国际化竞争的主题;
培养自主创新能力是获得国际竞争力和话语权的重要前 提。
? 创新能力不足从根本上看,实际上不是能力问题,而是
一个思想问题,或者说是观念问题。
? “知人者智,自知者明”
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敢问路在何方?
? 达成几个共识: ? 一、金融创新本身不是魔鬼,但…….; ? 二、金融创新要源自实体经济真实的需求。换句话
说,“金融创新应满足实体经济需要” ;
? 三、美国属于金融创新过度,而中国总体处于金融
创新不足。
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? 强调几个认识: ? 一、 认识你的业务 ? 二、认识你的风险 ? 三、认识你的客户 ? 四、认识你的交易对手

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? 商业银行开展金融创新活动,应做到“认识你的业
务”。董事会和高级管理层应通过有效手段,确保 悉知本行的金融创新业务、运行情况以及市场状况。
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? 如何认识你的业务 ? 在了解“能干”的业务的前提下,知道自己“得干”
的业务,以及自己“会干”的业务。
? “能干”的业务:法律法规、金融监管 ? “得干”的业务:商业银行发展战略 ? “会干”的业务:经营管理能力和业务水平
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? 知己知彼、百战不殆 ? 了解国际银行业结构以及国内外银行业发展的趋势 ? 了解自身的比较优势 ? 案例分析:美国的“硅谷银行”、深发展的“供应
链”金融、包商银行的“中小企业”金融、美国 AIG……
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? 商业银行开展金融创新活动,应做到“认识你的风险”。
董事会和高级管理层应准确认识金融创新活动的风险, 定期评估、审批金融创新活动的政策和各类新产品的风 险限额,使金融创新活动限制在可控的风险范围之内。
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? 道德风险:是指金融机构及其从业人员为追求自身利益
的最大化使创新脱离了道德的轨迹,进而危害投资人和 金融机构的利益。从某种意义来看,道德风险是金融创 新的毒药。
? 防范:加强金融监管,设置金融创新的边界,发挥约束
创新者和保护消费者的作用;培养和提升道德自律意识。
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? 系统性风险
注重“个体理性导致群体非理性”
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? 信用风险、操作风险、市场风险 ? 风险识别、风险度量与控制以及基于风险的绩效评

? 信用风险:引入外部评级机构机制和内部评级法

OECD 标准法:风险权重化分标准

外部评级公司

内部评级初级法

内部评级法:

内部评级高级法

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? Crouhy(2001)等人的研究已经表明,银行根据
“标准法”计算所需的监管资本(Regulatory Capital) 远远超出根据“内部模型法”计算所需的经济资本 (Economic Capital),差距可以达到7%以上。
? Ferri(2001)等人研究认为将银行资本要求与外部
风险评级直接挂钩的做法将对NHICs(Non-highincome Countries)信用市场带来负面影响,如信用 成本的提高等和出现信用枯竭等。
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? 风险识别:违约风险、息差风险 ? 风险度量与控制:PD、LGD、EAD ? 基于风险的绩效评估:RAROC、EVA,等 ? 数据和方法是度量与控制信用风险的出发点:数据
的搜集和整理、部门银行导致的数据问题,等
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? 操作风险 ? 市场风险:久期、与利率相关的基础金融产品和衍
生金融产品,等

知识就是力量!

LTCM案例

股票投资是艺术,债券投资是科学!
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? 商业银行开展金融创新活动,应做到“认识你的客户”。
应明确目标客户群,充分了解客户的风险偏好、风险认 知能力和承受能力,根据业务需要进行客户评估,针对 不同目标客户群,提供不同的金融产品和服务。商业银 行不得向客户提供与其真实需要和风险承受能力不相符 合的产品和服务。
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? 认识你的客户看似“客户定位”问题,但本质上是银行吸引客户能
力的问题。
? 转变观念,一方面,转变现有的建立在现实的、静态的、银行既得
利益基础上的客户细分为以客户需求为依据、以银行提供客户的产 品和服务为主线、以客户价值管理为内容的客户细分;另一方面, 转变“挖客户”、“抢客户”、“夺客户”为细致用心地“发现客 户”,诚心实意地“服务客户”,脚踏实地地“培养客户”,点点 滴滴地培育市场。
民生银行的“全产业链”模式案例

? 转变理念:视“客户”为“消费者”

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? 商业银行开展金融创新活动,应做到“认识你的交易对手”。在开
展涉及投资和交易业务时,应认真分析和研究交易对手的信用风险、 市场风险和法律风险,做好交易对手风险的管理,特别是在市场环 境发生重大变化时,要密切跟踪交易对手的风险状况,采取有效的 应对措施。
? 区别于一般性客户,交易对手多特指商业银行在从事金融衍生品交
易的对方客户(交易对手),包括机构客户、个人客户、金融机构。
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? 总体看,重视评估交易对手的“流动性风险” ? 个体看,重视产品的定价以及风控。在永远牢记“帝国
主义忘我之心不死”的同时,谨记切勿“利令智昏”。
“中信泰富”案例
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? 中信泰富在澳大利亚经营一个铁矿,为了支付从澳大利亚和欧洲购

买的设备和原材料款,公司需要澳元和欧元。为了锁定美元开支的

成本,中信泰富开始投资累计外汇期权进行对冲。据估计,澳洲铁

矿石项目的资本开支需求约为16亿澳元和8 500万欧元,随后的25年

经营期内需要大约10亿澳元营运费用; 而中信泰富签署的外汇合约

总额却高达90亿澳元和1.6亿欧元。

? 2008年10月20日,中信泰富发出盈利预警,称由于澳元大幅贬值,

其持有的累计澳元期权合约已经确认155亿港元的亏损,并称早在9

月已经察觉其潜在风险。2008年11月12日,中信泰富公布中信集团

拯救方案,后者将购买中信泰富116.25亿元换股债券,并接手一批

潜在亏损的澳元合约。2009年3月25日,中信泰富公布2008年度业绩,

净利润亏损126.62亿元,其中澳元外汇合约亏损146.32亿元。2009年

4月8日,荣智健辞去主席及董事之职,范鸿龄则辞去董事总经理之

职。

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? 累计期权(Knock Out Discount Accumulator)是一种以合约形式买

卖资产(股票、外汇或其它商品)的金融衍生工具,为投资银行

(庄家)与投资者的场外交易。

? 假设标底资产为“农业银行”,执行价格为2元,取消价为2.6元,

数量为1 000股,合约杠杆为2倍。 ,只有当农业银行股票价格落在

[2元,2.6元]区间,投资者获利;高于此区间,既不获利也不亏损;

低于此区间,投资者加倍亏损。假设股价是2.3元/股,投资者以执行

价格2元/股买入1 000股,获利为(2.3-2)×1 000=300(元);若涨到

超过2.6元(取消价),合约中止,不赚不亏;若跌到1.7元,投资者

必须以2元/股的价格买入2 000股(即双份),亏损为(2-1.7) ×2

000=60 0(元)。可以看出,市价上涨或下跌0.3元,投资者获利300

元,亏损却为600元,同样的涨跌,赢利和亏损却完全不对等。理论

上,当股价跌到0元附近时,亏损可最多达到2×2 000=4000;而赢

利的理论最大值只有(2.6-2)×1 000=600,赢利和亏损的幅度完全

不等。

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? 中信泰富合约:最高利润总额5 150万美元,约合4亿港元;而可能
产生的理论最大亏损将达到0.89×90=80.1(亿美元),约合622亿港 元。显然,风险与收益完全不对等,合约是不合理的。
? 中信泰富的澳元合约可以分解为两个期权:在未来两年的每一个月
内,中信泰富获得1个看涨期权;投资银行获得2.5个看跌期权。双 方没有现金支付,即双方认为中信泰富获得的1个看涨期权价值等于 投资银行获得的2.5个看跌期权价值。
? 输在:对宏观经济和金融形势的展望、以及定价权 ? 实际上,中信泰富获得的1个看涨期权价值显然远远不如庄家获得的
2.5个看跌期权价值。而签署合约时,银行并没有向中信泰富支付现 金进行弥补,所以,中信泰富在合约签订之际就已经上当受骗,亏 损早就注定了。
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结论
? 没有制度创新与机构创新的产品创新是金融创新的次优选择; ? 中国存在金融创新不足,在现阶段的宏观经济和金融形势下,金融
创新尤为重要,尤其是利率市场化后的产品创新更为紧迫;
? 金融创新要与中国经济和银行业的实际密切结合,本着以满足消费
者需求服务于实体经济为宗旨,开展基础产品以及远期、期货、期 权和互换等,短期内尽量规避结构化产品。
? 做好金融创新的基础性工作,如数据库的建设,这是“功在当代利
在千秋”的伟业!
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